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国信证券-德方纳米-300769-工艺路线夯实成本优势前瞻布局新型磷酸盐正极产品

来源:小九直播下载电脑版    发布时间:2024-07-22 01:53:40

产品介绍:

 

  :项目,预计将于2023年开始陆续投产。盈利预测与估值:公司是国内磷酸铁锂市场领先企业,具有非常明显的产品和成本优势。公司提前卡位新型磷酸盐、补锂剂等项目有望享受技术红利。我们预计公司2022-2024年实现归母纯利润是16.7/21.6/28.2亿元,同比增长109/29/31%,PE分别为2。”

  4.公司与宁德时代、比亚迪、亿纬锂能等客户合作密切,并与宁德时代、亿纬锂能建有合资工厂。

  6.国内新能源车补贴退坡的同时,CTP等新技术提升系统单位体积内的包含的能量,超高的性价比的磷酸铁锂获得慢慢的变多车企青睐。

  8.我们测算2025年全球磷酸铁锂需求达177万吨,年均复合增速46%。

  9.2021年国内磷酸铁锂市场德方纳米、湖南裕能合计市占率超42%,其他厂商市占率均在10%以下,龙头优势明显。

  11.生产方面,公司独创液相法工艺,明显降低生产能耗;同时液相法使得各原料混合均匀,对于对低品位原材料兼容性高,可降低原材料成本。

  12.性能方面,液相法可以在一定程度上完成原子级混合,且烧结温度低避免材料团聚,产品的粒径更小、分布更均匀,一致性和循环寿命突出。

  13.客户方面,公司与头部电池企业合作密切,每年给宁德时代供货约占其需求的40-60%左右。

  14.同时公司还与宁德时代、亿纬锂能建设合资工厂,预计伴随合资工厂在2022年的持续落地,有利于巩固公司的市场份额。

  16.磷酸锰铁锂是磷酸铁锂新发展趋势,其单位体积内的包含的能量较磷酸铁锂提升10-20%,且具有非常出色的低温性能。

  18.公司是磷酸锰铁锂专利布局最多的企业之一,产品送样下游获得高度认可,现已布局44万吨产能,其中11万吨预计在2022年底投产。

  19.此外,公司还投资建设了4.5万吨新型补锂剂项目,预计将于2023年开始陆续投产。

  20.盈利预测与估值:公司是国内磷酸铁锂市场领先企业,具有非常明显的产品和成本优势。

  23.结合绝对与相对估值,我们大家都认为公司合理估值区间为在470-547元之间,对应22年动态PE区间为25-29倍,相对于公司目前股价有9%-27%溢价空间。

  25.风险提示:电动车销量没有到达预期;行业竞争加剧风险;新产品投产不及预期。

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